正在阅读: 刚站上“千亿台阶”的小康股份信用等级为何被下调

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文 | 王绪睿

因华为因素刚刚站上千亿规模的小康股份,主体信用等级却降级了。

小康股份28日晚发布关于“小康转债”跟踪信用评级结果的公告,结果显示,小康股份主体信用等级由 AA 调降至 AA-;“小康转债” 信用等级也由AA 调降至 AA-。

是什么原因,让在股市中一路向上的小康股份,信用评价却向下?

图片来源:公告截图

外部因素:汽车行业景气度仍需回升

中信国际在评级报告中给出下调小康股份信用等级的原因中指出:“近年来,我国乘用车销量增速受优惠政策逐步退出、前期销量透支及消费信心不足等因素影响持续下降,自主品牌市场份额有所萎缩。新冠肺炎疫情短期内抑制汽车消费,随着疫情影响减弱,消费需求逐步释放,但汽车行业景气度的回升情况仍有待关注。”这是外部因素对小康评级的影响。

根据乘联会数据显示,相较于2020年疫情期间,2021年一季度各月广义乘用车零售销量均实现大幅度的增长,1-3销量增长率分别为25.7%、371.3%、66.6%,进入二季度增速有所放缓,4-5月增长率分别为12.4%、1.2%。市场份额方面,5月自主品牌市场份额为40.4%,较年初市场份额下降1.7个百分点。

而在5月份,国内狭义乘用车市场销量162.6万辆,新能源狭义乘用车销量18.7万辆,小康5月国内狭义乘用车市场销售占比仅为1.7%左右,而新能源占比仅为1.6%左右。

图片来源:图虫创意

内部因素:产能利用低、短期债规模大

中信国际还指出,小康股份目前产能释放存在压力、2020年以来净利润大幅亏损、短期债务规模较大且面临一定的偿债压力。

评级报告称:“跟踪期内,公司传统燃油车销量不及预期,当期未推出适应市场需求的新款车型;且新能源销量尚处于爬坡期,公司研发费用及产品营销渠道建设费用大幅增加,上述因素导致 2020 年以来公司盈利水平大幅下滑,净利润大幅亏损。”

目前,小康股份在新能源领域推出的是有华为背书的赛力斯SF5,懂车帝数据显示,5月份赛力斯SF5销量仅为204辆,4月份为129辆低于预期。

从产能上看,报告称小康“产能释放存在压力。2020 年以来,公司产能利用率为 59.13%,产能利用水平依然较低,其未来产能释放仍存在不确定性,2021年业绩回升亦具有一定不确定性。” 

数据显示,小康汽车整车工厂、瑞驰汽车工厂、金康汽车工厂2020年合计产能利用率59.13%,下降3.14个百分点。三家汽车工厂整年设计产量47万辆,月均设计产量3.92万辆。根据小康披露的最新产销量数据显示,截至2021年5月小康汽车整车累计产量为12.05万辆,经计算前五个月产能利用率为61.54%。

此外,2021年一季度财报显示,小康流动资产余额85.47亿元,其中货币资金26.88亿元,而流动负债达154.82亿元。正如报告指出“小康目前短期债务规模较大,面临一定的偿债压力。截至 2021 年 3 月末,公司资产负债率增至 79.40%,处于较高水平。同期末,公司总债务为 115.65 亿元,其中短期债务为 90.87 亿元,短期偿债压力较大。”

图片来源:图虫创意

华为影响:再次申明不造车小康股价下跌

此前,小康股份市值大幅攀升的重要原因,就是受华为概念的影响。

4月19日第十九届上海国际汽车展览会上华为智选赛力斯SF5亮相以来,至6月21日,小康股份报收77.20元,上涨6.66%,收盘价创历史新高。总市值达到1002亿元,成为历史上第四只市值站上千亿规模的沪深渝股。

但华为的影响力对于小康来说目前仅仅停留在了市值层面。从5月份华为智选赛力斯SF5仅200辆出头的销量来看,“华为智选”对小康整体业绩的贡献,很难与“华为概念”对小康市值的拉升相匹配。

在6月28日召开的长城科技节中国汽车产业发展高峰论坛上,华为汽车BU MKT与销售服务部总裁迟林春再次发出“华为不造车”的申明,迟林春表示:“华为不造车,也不会投资,不控股任何一家车企”。

在华为第八次申明不造车后,小康股份股价不出意外地受到了冲击,截至29日13:56小康股份最新股价68.96元,下跌8.04%。

 

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